中国国航

　　借助奥运迈上成长新台阶

　　 国内经济继续维持高速增长、国家促进消费政策、人民币升值等原因导致国内航空运输和跨境航空运输增长维持高增长。预计未来3 年，航空需求增速超预期，年复合增长率达到17-18%；而运力供给受全球航空市场复苏的影响，增长速度明显放缓。因此，预计未来几年国内航空客座率可以继续保持在高水平。

　　 奥运会和人民币加速升值是股价上涨的催化剂。预计2008年人民币升值幅度将达到6－8％；奥运会召开将使得国内航空运输量额外增长1－2个百分点，行业客座率将有额外提升；同时由于奥运会需求的刚性，平均票价也将有明显提高。

　　 目标价格30 元。预计国航2007、2008 年每股收益分别为0.32、0.56 元，2008 年动态PE35 倍左右。考虑到公司的盈利弹性较大且快速增长，随着高景气阶段的带来，股价应有较好表现。

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