编者按：在上市公司陆续公布今年半年报的当口，国家总体经济运行情况的"半年报"昨日发布。今年以来国家各部门努力克服接连发生的重特大自然灾害造成的困难、积极应对复杂多变的国际经济形势，使国家经济保持了平稳较快发展的态势，这给股市投资者带来了莫大的欣慰。

    但投资者对于宏观数据反映出来的一系列问题也心存担忧，甚至在市场上形成过度反应。本栏文章对于投资大众关心的一些问题，给出了专业人士的判断和分析。当然，今年我国经济发展的环境复杂多变，下半年市场究竟 会如何演绎，还需我们密切跟踪观察新的经济数据。

    悬疑一：物价指数高位运行会否继续抑制股市

    □君之创咨询 仇建宏

    根据国家统计局17日公布的一系列经济数据，有喜也有忧。对于股市投资者而言，负面的经济数据更是不容忽视的。

    一、中国当前经济运行突出的矛盾是物价上涨压力仍较大。今年以来在食品和粮食价格回落的情况下，政府努力控制CPI增长动力，但是国内放松基础能源价格以及PPI向下传导CPI的推动力，这势必造成下半年CPI可能会继续走高，通胀压力仍然不容小觑。

    在股市方面，通胀对其的压力大家已经深受领教了，现在只能是继续走一步看一步了。

    二、出口增速有较大回落，贸易顺差减少较多。这可归结为内因与外因两部分。在内因方面，人民币持续升值，国内从紧货币政策仍需坚持，国内企业生产成本在增加；在外因方面，次贷危机后续效果释放，国际贸易保护主义在升级，欧美消费市场不太景气。

    出口增速的回落，会对A股市场的相关上市公司产生不利的影响。众多分析师表示，考虑到外贸对就业及经济增长的潜在冲击，中国政府可能在下半年局部放松对一些出口依存度较高行业的紧缩政策，例如提高出口退税率，并取消一些抑制出口的规定。但就以目前形势观之，我们还是建议大家静等支持性的政策出台，届时再按照相关行业受益程度而定操作策略，而不是提前介入等消息。

    三、股市还难有资金面的宽松期。受央行多次加息和提高存款准备金率等紧缩政策影响，货币市场资金面继续收紧。6月末全部金融机构超额储备率1.95%，比去年同期降低1.05个百分点。金融机构资金紧张的局面在银行间市场也得到反映。上半年以来，银行间同业市场利率逐月上涨。预计下半年货币政策总体上仍将维持从紧基调，这势必制约股市里的资金量水平。近期以来虽大盘时有反弹，但是量能迟迟难以放大，推动不了对股指具有决定意义的蓝筹股的持续走强，只能逼迫股指出现越反弹越创新低的不利局面。

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