多空因素交错 平稳仍是主基调

    昨日沪深股市高开低走。上证综指全天下跌近百点，失守2800点关口，深证成指也击穿万点整数大关。两市个股普跌，仅200余只上涨，前20大权重股全线下挫。

    观察基本面不难发现，近期不少经济学家频频表达宏观经济目标应该调整为"一防一保"。再联系到6月市场预期走低的CPI数据，央行在7月加息的压力大减，A股市场的 7月反攻也源自于此。但昨天社科院出台报告预测6月PPI数据为8.8%，大大超出市场预期。同时，发改委召开专项会议并再次强调保持物价稳定的重要性，因此市场对央行加息的忧虑再起，基本面的不明朗导致市场重现调整态势。

    实际上，基本面的不明朗更多的是体现在目前中国可能面临着"滞胀"的困境：一方面通货膨胀压力不减，央行采取加息手段似乎势在必行；另一方面经济增长出现放缓征兆，如果加息势必会对资金链接近断裂的中小企业造成更大负面影响。治理通胀，经济增长难保；保经济增长，通胀骑虎难下。

    因此，有分析人士认为，中国宏观经济和管理层面临着这样的两难境地，对A股市场来说，宏观经济调控政策的定调就显得至关重要。不过管理层近日在长三角、珠三角一带的调研仍在进行中，大量出口导向型制造企业遭遇的发展问题已经受到管理层的重视并可能逐步解决。因此随着宏观政策预期的逐渐明朗，7月的中期反弹还可以期待。

    从国际因素看，今年以来，世界经济受美国次贷危机影响，增长明显放缓，原油、粮食、大宗商品等初级产品价格暴涨，全球性通胀压力加大，国际金融市场继续动荡，不确定性因素和潜在风险明显增多，并对全球股市带来了巨大的冲击。

    今年以来，全球主要股票市场几乎都是跌声一片，美国三大股指均出现了20%以上的跌幅。一般来说，主要股指回落20%即意味着股市已经进入了熊市。按照这一标准衡量，目前美国、日本、加拿大、英国、澳大利亚、法国、德国等成熟股票市场已经濒临熊市的边缘。而中国经济及资本市场作为世界经济的重要组成部分，一体化的联动效应仍构成了外围环境利空的基本面。

    从技术面看，虽然上证综指在7月1日一举跌穿2695点至2940点之间整理平台下沿，但随着反弹的形成，上证综指很快又重新回到该整理平台之中，并将该平台拓展为2600点至3000点之间的新的整理平台，同时有在此筑底的迹象。

    有统计数据显示，自6月12日以来，上证综指在2600点至3000点之间累计成交了21409亿元，累计换手率达33.82％。而4月24日至6月6日期间，上证综指在3300点至3780点之间累计成交44866亿元，累计换手率达62.07％。由此不难看出，上证综指在2600点至3000点之间的成交堆积还略显不足，短期市场难以对3000点形成有效的突破。

    当然，市场经过前期的持续大跌的洗礼，A股整体市盈率不到20倍，与国际成熟市场基本接轨，投资价值开始逐步合理。更值得一提的是，上市公司半年报业绩公告拉开序幕，业绩增长超乎市场预期。统计数据显示：截至7月10日，共有674家上市公司发布半年报业绩预告，预增公告411家，业绩同比增长超过100％的超过100家。显然在高通胀、紧缩货币政策压力下上市公司中报业绩的超预期增长，为A股市场的止跌企稳起到了决定作用。

    总之，尽管国际市场仍处动荡之中，加剧了沪深A股市场的多空分歧，但3000点整数下方已属于低风险区域，加上国内宏观经济政策可能出现的向好预期，稳定发展依然是当前市场的主基调，后市将在上下两难的犹豫中潜行。(证券日报)

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